三、5G 应用：5G 驱动 VR/AR、云游戏、超高清视频率先落地

5G 网络具有增强移动宽带场景（eMBB）、海量机器类通信（mMTC）、低时延高可靠性通信（uRLLC）三 大特性。eMBB 在现有移动宽带业务场景的基础上，对于用户体验等性能进一步提升，推动 B2C、文娱媒体和 服务业发展，代表应用包括 VR/AR、高清视频等；mMTC 将实现万物设备互联，代表应用包括工业物联网、智 慧城市等；uRLLC 将使得车联网、远程医疗等对信号传输的低时延要求更高的应用得以实现。信通院在《5G 应用创新发展白皮书》中筛选出 5G 三大特性所支持的十大先锋应用领域，包括 VR/AR、超高清视频、无人机、 车联网、工业互联网、智能电网、智慧医疗、智慧教育、智慧金融及智慧城市。

由于这三大特性是依次推进的，现阶段首先落地的为大带宽特性，因此我们认为 VR/AR、云游戏、超高清 视频是最先受益于 5G 网络的第一波应用。

3.1 VR/AR 产业全景初探

VR/AR 发展史回顾：从热炒，低谷，到复苏

2012 年，谷歌推出了 Google Glass 的 AR 眼镜产品，其后 Oculus 被 Facebook 以 20 亿美金收购，并推出 VR 头盔。VR/AR 概念进入市场视野，被认为是替代智能手机的下一代终端形态。Facebook 和微软先后进入 VR/AR 市场，包括 Sony、三星、HTC 等多家大厂开始推出相关的硬件产品，2015-2016 年 VR/AR 市场热度达 到高点。但到了 2016 年下半年，由于商业模式，以及网络、硬件和内容上的瓶颈都没有突破，资本输血式的发 展模式并不能够持续，行业开始进入寒冬。

按 Gartner 的新兴技术成熟度曲线（Hype Cycle）， 2018 年 VR 从曲线中消失，意味着虚拟现实技术历经热 炒、低谷，已逐步成熟，AR 仍处于泡沫破灭的低谷期，有待技术的突破和发展。随着 5G 建设的进行，新产品 和新技术的不断成熟，VR/AR 再度获得高度关注，产业和投融资市场以一种更为理性的角度去看 VR/AR 产业， 并寻找商业模式最先打通的场景，积极推动产业链各环节的商业共赢和发展壮大。

VR/AR 投融资趋势：资本回归理性，投融资聚焦内容及硬件设备

随着 VR/AR 低谷期过去，2019 年全球 VR/AR 迎来了新的发展势头，资本市场也显示出了对该领域的浓厚 兴趣。与前几年狂热追逐行业热点不同的是，资本市场在该领域的投资表现得更为理性。根据赛迪研究，从全 球市场来看，2019 年全年投融资有望创历史新高。2019 年 1-10 月 VR/AR 投融资规模达到 66.1 亿美元，远超过 2018 年全年 44.8 亿美元的规模，赛迪预测 2019 年全年投资额涨幅会超过 50%。

分环节来看，全球范围内资本对各环节的青睐程度从内容板块转移至更为基础的硬件板块。2019 年 1-10 月硬件侧受到投融资规模达到 33.8 亿美元，相比 2018 年全年大增 238%，占比整个投融资额的 51.2%，相比 2018 年全年提升 28.9 个 PCT；相比硬件侧，内容和服务领域资本集中度下降，其中内容板块 2019 年 1-10 月投融资 规模为 15.8 亿美元，相比 2018 年全年下滑 22.5%，占比整个投融资额的 23.9%，相比 2018 年全年下降 21.6 个 PCT。

在国内方面，资本对于 VR/AR 市场依然呈现谨慎观望态度。

从投融资额来看，2015-2018 年持续增加，在经过 2016 年爆发式增长后增速放缓，2019 年 1-10 月总投融 资规模达到73.2亿元，接近2018年全年79.7亿元规模，赛迪预测2019年全年总投融资额涨幅在30%左右。

从投融资频数来看，从 2015 年开始，在 2017 年达到峰值 208 次后开始回落，2019 年 1-10 月投融资频数为 122 次，根据赛迪预测，2019 年全年会延续 2018 年下降趋势，同比会下滑超过 10%。但是单笔投资金额上 升明显，2019 年 1-10 月单笔投资金额为 0.44 亿元，同比增加 37.5%。

从投融资环节来看，相比于全球 VR/AR 资本市场，内容环节成为吸引投融资增长最快环节。2019 年 1-10 月内容环节获得投融资额为 30.6 亿元，相比 2017 年同比增长 83.2%，为各环节第一；全球资本更青睐的硬 件环节 2019 年 1-10 月投融资规模为 22.7 亿元，相比 2017 年同比增长 69.4%。赛迪预测 2021 年中国资本 市场投融资会更倾向于硬件设备，占比 46.7%，而内容环节占比会下降至 39.2%。

从投融资阶段来看，投融资轮次向着更加成熟化的方向发展。2019 年 1-10 月中国 VR/AR 投融资以 A 轮及 以后轮次为主，占比为 51.4%，相比 2017 年同比增长 12.9 个 PCT，A 轮以前轮次相比 2017 年同比下滑 11.8 个 PCT。同时战略投资规模有所扩大，相比 2017 年同比增长 12.9 个 PCT。

（未完）

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